Schweser CFA Level III — 2026판 vs 2027판 변경점 비교¶
Book 1~3 · 원서 페이지 캡처 비교 (왼쪽 2026판 / 오른쪽 2027판)
읽는 법: 왼쪽 2026판 캡처의 파란 상자 = 바뀌거나 삭제된 원래 내용, 오른쪽 2027판 캡처의 빨간 상자(노란 바탕) = 새로 추가되거나 바뀐 내용. 쪽수는 PDF 기준입니다. 리딩·모듈·LOS 구성은 두 판이 같고, 수식 이미지가 글자로 바뀌는 등 형식만 달라진 곳은 제외했습니다.
| # | 권 | 위치 | 유형 | 변경 내용 | 쪽(26→27) |
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| 1 | B1 | Reading 2 · Module 2.2 신흥시장 채권위험 | 추가 | 신흥시장 외환보유고를 '몇 개월분'으로 환산하는 방법 추가 | 42 → 52 |
| 2 | B1 | Reading 2 · Module 2.5 부동산 수익률 예측 | 추가 | cap rate: 경기 상승기의 상쇄 효과 예시 + 교수노트(cap rate는 공식에 두 번 등장) | 50 → 61 |
| 3 | B1 | Reading 2 · Module 2.6 환율 예측 | 추가 | 교수노트 추가: 금리와 환율 관계에 대한 상충 이론 | 53 → 66 |
| 4 | B1 | Reading 4 · Module 4.7 목표기반 접근법 | 추가 | 교수노트 추가: 목표기반 배분에서 초과자본(excess capital) 처리 | 103 → 129 |
| 5 | B1 | Reading 4 · Module 4.8 리밸런싱 정책 | 추가 | 교수노트 추가: 리밸런싱 코리도어와 세금(비대칭 코리도어) | 105 → 131·132 |
| 6 | B1 | Reading 5 · Module 5.1 세금과 리밸런싱 | 추가 | 본문 추가: 비대칭 리밸런싱 코리도어 | 118 → 148 |
| 7 | B2 | Reading 9 · Module 9.5 개인 고객 IPS | 변경 | Reading 9 '시험 팁(For the Exam)' 박스 수정 | 97·98 → 122 |
| 8 | B2 | Reading 11 · Module 11.1 거래비용 | 추가 | 교수노트 추가: VWAP 거래비용 해석 | 155 → 194 |
| 9 | B2 | Reading 12 · Module 12.3 환경·사회 위험 | 변경 | 기후 전환위험 문장 수정('2025년까지' 삭제) | 184 → 231 |
| 10 | B2 | Reading 13 · Module 13.2 수익률 기여도 분석 | 추가 | 선택효과+상호작용효과 단축식 추가 | 222·223 → 279 |
| 11 | B2 | Reading 13 · Module 13.2 채권 기여도 분석 | 추가 | 채권 기여도 분석: 전체 알파 분해 문장 추가 | 231 → 290 |
| 12 | B2 | Reading 13 · Module 13.4 성과 감정평가 | 추가 | 기하 지수 방식의 낙폭(drawdown) 계산 + 교수노트 추가 | 248 → 311·312 |
| 13 | B2 | Reading 15 · Module Quiz 15.1, 15.2, 15.3 | 변경 | GIPS Module Quiz 15.1~15.3 문항 순서 변경 | 289 → 364 |
| 14 | B2 | Reading 10 · Module 10.4 대학 기금 | 변경 | 하버드 기금 규모 수치 갱신 | 125 → 156 |
| 15 | B3 | Reading 17 · Module 17.2 통화 노출 관리 | 추가 | 교수노트 추가: 통화스왑 베이시스는 누가 부담하나 | 79 → 95 |
| 16 | B3 | Reading 18 · Module 18.5 옵션을 이용한 실행 | 변경 | 시걸 스프레드(seagull spread) 설명 전면 개정 | 146 → 177·178 |
| 17 | B3 | Reading 19 & 20 · Module 20.2 | 변경 | 기준 I(D) 비위행위 — 적용 범위 해석 변경 (2024.4 CFA 지침 개정 반영) | 170 → 208 |
| 18 | B3 | Reading 19 & 20 · Module Quiz 20.1~20.3 문항 4 | 변경 | Module Quiz 문항 보기 A 변경 (비위행위) | 173 → 212 |
| 19 | B3 | Reading 19 & 20 · 정답 해설 | 변경 | 해당 문항 해설 변경 (직무 밖 행위) | 192 → 235·236 |
| 20 | B3 | Reading 17 · 예제 | 오타 | 통화스왑 예제 오타 수정 (£300,0000 → £300,000) | 114 → 137 |
※ 참고: 2027판은 Quiz 20.6/20.7 정답 4~6번의 모듈 표기를 'Module 20.6'으로 바꿨지만 기준 V는 Module 20.7 내용이라 원서 오기로 보고 목록에서 제외했습니다. CFA Institute 2027 커리큘럼은 윤리를 기준별 학습모듈(10개 모듈)로 세분했지만 Schweser 2027판은 기존 Reading 19 & 20 구성을 유지합니다.
1. [추가] 신흥시장 외환보유고를 '몇 개월분'으로 환산하는 방법 추가
Book 1 · Reading 2 · Module 2.2 신흥시장 채권위험 · 2026판 p.42 → 2027판 p.52
변경 내용: 외환보유고 ÷ 단기외채 × 12개월 = 외환보유고가 버틸 수 있는 개월 수. 예) 비율 0.5 → 6개월분.
시험 포인트: 국가위험 평가 문항에서 비율을 개월 수로 바꿔 묻는 계산 문제로 나오기 쉽다.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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2. [추가] cap rate: 경기 상승기의 상쇄 효과 예시 + 교수노트(cap rate는 공식에 두 번 등장)
Book 1 · Reading 2 · Module 2.5 부동산 수익률 예측 · 2026판 p.50 → 2027판 p.61
변경 내용: 경기 상승기엔 금리 상승(cap rate↑)과 신용스프레드 축소(cap rate↓)가 서로 상쇄된다. 부동산 E/R 공식의 첫 cap rate(소득수익률)는 임대계약 때문에 단기 고정 → cap rate 변화는 마지막 항에만 영향.
시험 포인트: 부동산 기대수익률 공식에서 'cap rate 변화가 어느 항에 영향을 주는가'를 묻는 개념 문제 대비.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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3. [추가] 교수노트 추가: 금리와 환율 관계에 대한 상충 이론
Book 1 · Reading 2 · Module 2.6 환율 예측 · 2026판 p.53 → 2027판 p.66
변경 내용: 금리가 높은 나라 통화: ①커버된 이자율평가 논리 → 향후 약세, ②자본유입·성장기회 논리 → 강세. 지문 단서로 어느 논리인지 판단.
시험 포인트: 서술형·아이템셋에서 '고금리 통화가 강세/약세' 판단 근거를 지문에서 고르게 하는 문항 대비.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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4. [추가] 교수노트 추가: 목표기반 배분에서 초과자본(excess capital) 처리
Book 1 · Reading 4 · Module 4.7 목표기반 접근법 · 2026판 p.103 → 2027판 p.129
변경 내용: 먼저 고객 자본이 모든 목표를 충당하는지 확인. 남는 자본은 목표를 앞당기거나, 단기 유동성으로 두거나, 장기 투자에 활용.
시험 포인트: 목표기반 IPS 문제에서 '남는 자본을 어떻게 권고할지' 서술형 대비.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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5. [추가] 교수노트 추가: 리밸런싱 코리도어와 세금(비대칭 코리도어)
Book 1 · Reading 4 · Module 4.8 리밸런싱 정책 · 2026판 p.105 → 2027판 p.131·132
변경 내용: 과세 투자자는 세금 발생을 피하려고 코리도어가 넓어진다. 미실현손실이 있으면 손실수확을 위해 하방을 더 좁게 → 비대칭 코리도어.
시험 포인트: '과세 투자자의 코리도어는 넓다/좁다', '비대칭 코리도어' 용어 정의가 객관식 보기로 나오기 쉽다.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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6. [추가] 본문 추가: 비대칭 리밸런싱 코리도어
Book 1 · Reading 5 · Module 5.1 세금과 리밸런싱 · 2026판 p.118 → 2027판 p.148
변경 내용: 과세 투자자는 미실현손실 수확을 위해 하방 코리도어를 상방보다 좁게 둘 수 있다(asymmetric rebalancing corridor).
시험 포인트: 세후 허용이탈 공식(이탈/(1−t))과 함께 계산·개념 문제로 묶여 나올 수 있다.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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7. [변경] Reading 9 '시험 팁(For the Exam)' 박스 수정
Book 2 · Reading 9 · Module 9.5 개인 고객 IPS · 2026판 p.97·98 → 2027판 p.122
변경 내용: '과거 시험에서 투자제약 분석을 요구했다'는 첫 문단을 삭제하고, 대부분 지문(vignette)에 필요한 정보가 다 주어진다고 정리.
시험 포인트: 개인 IPS 서술형: 10~12분 안에 각 투자변수에 대해 지문 근거로 짧게 답하고, 해당 없으면 '없음'이라고 써야 한다.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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8. [추가] 교수노트 추가: VWAP 거래비용 해석
Book 2 · Reading 11 · Module 11.1 거래비용 · 2026판 p.155 → 2027판 p.194
변경 내용: 벤치마크 VWAP보다 높게 사거나 낮게 팔면 트레이더 성과가 저조한 것. VWAP 거래비용은 전체 저조/우수 성과를 수치화한다.
시험 포인트: VWAP 거래비용 계산 후 '트레이더 성과가 좋았나'를 판단하는 문항 대비.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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9. [변경] 기후 전환위험 문장 수정('2025년까지' 삭제)
Book 2 · Reading 12 · Module 12.3 환경·사회 위험 · 2026판 p.184 → 2027판 p.231
변경 내용: '정책대응이 2025년까지 필요하다'는 연도 예측을 빼고 '향후 정책대응이 급격·무질서할 수 있다'로 일반화.
시험 포인트: 연도 숫자가 빠졌으니 연도 암기는 불필요. 내용(급격한 정책 전환 → 전환위험)만 기억.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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10. [추가] 선택효과+상호작용효과 단축식 추가
Book 2 · Reading 13 · Module 13.2 수익률 기여도 분석 · 2026판 p.222·223 → 2027판 p.279
변경 내용: S + I = wᵢ × (Rᵢ − Bᵢ). 선택효과와 상호작용효과의 합은 포트폴리오 비중 × (포트폴리오 세그먼트 수익률 − 벤치마크 세그먼트 수익률).
시험 포인트: BHB 기여도 분석 계산을 빠르게 검산하는 공식 — 계산 문제에서 시간 절약.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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11. [추가] 채권 기여도 분석: 전체 알파 분해 문장 추가
Book 2 · Reading 13 · Module 13.2 채권 기여도 분석 · 2026판 p.231 → 2027판 p.290
변경 내용: 전체 알파 −0.14% = 금리배분(−0.06%) + 섹터배분(−0.08%) + 채권선택(0%).
시험 포인트: 그림 13.8 같은 결과표에서 알파를 구성요소로 나눠 해석하는 문항 대비.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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12. [추가] 기하 지수 방식의 낙폭(drawdown) 계산 + 교수노트 추가
Book 2 · Reading 13 · Module 13.4 성과 감정평가 · 2026판 p.248 → 2027판 p.311·312
변경 내용: 월수익률을 지수로 누적해 최대낙폭 = 85.326/100 − 1 = −14.674%(회복 11개월). 산술 방식(−15.56%)보다 정확. 지수는 마지막 양(+)의 수익률 시점에서 시작.
시험 포인트: 교수노트상 3~4분 문항에 나올 가능성은 낮지만, 산술 vs 기하 낙폭 차이는 개념으로 알아둘 것.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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13. [변경] GIPS Module Quiz 15.1~15.3 문항 순서 변경
Book 2 · Reading 15 · Module Quiz 15.1, 15.2, 15.3 · 2026판 p.289 → 2027판 p.364
변경 내용: 2027판 1·2·3·4·5번 = 2026판 3·5·1·2·4번. 내용·정답은 같고 순서만 바뀜.
시험 포인트: 내용 변화는 없음. 한글 번역본도 2027 순서로 바꿔 두었다.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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14. [변경] 하버드 기금 규모 수치 갱신
Book 2 · Reading 10 · Module 10.4 대학 기금 · 2026판 p.125 → 2027판 p.156
변경 내용: 2016년 300억 달러 초과 → 2025년 569억 달러 초과.
시험 포인트: 수치 자체가 시험에 나올 가능성은 낮음(참고).
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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15. [추가] 교수노트 추가: 통화스왑 베이시스는 누가 부담하나
Book 3 · Reading 17 · Module 17.2 통화 노출 관리 · 2026판 p.79 → 2027판 p.95
변경 내용: 시험엔 항상 미국 기업과 비미국 기업이 나온다. 스왑 베이시스는 미국 기업이 비미국 기업에 지급하는 쪽에 붙는다. 보통 베이시스가 음(−) → 미국 기업은 비용 절감, 비미국 기업은 추가 비용.
시험 포인트: 교차통화 베이시스 스왑 계산에서 베이시스를 어느 다리에 더하는지 — 매우 출제 가능성 높음.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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16. [변경] 시걸 스프레드(seagull spread) 설명 전면 개정
Book 3 · Reading 18 · Module 18.5 옵션을 이용한 실행 · 2026판 p.146 → 2027판 p.177·178
변경 내용: 외화 기준·자국통화 기준 × 롱/숏 시걸 4가지 구성을 표로 정리. 숏 시걸 = 작은 불리한 움직임 헤지(날개 OTM 매도), 롱 시걸 = 큰 불리한 움직임 헤지(날개 OTM 매수). OTM = 날개(wings), ATM = 몸통(body), 제로코스트 구성 가능.
시험 포인트: 2027 최대 변경점 중 하나. 각 구성의 매수/매도 다리와 목적(헤지/비용충당)을 묻는 아이템셋 출제 가능성 높음.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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17. [변경] 기준 I(D) 비위행위 — 적용 범위 해석 변경 (2024.4 CFA 지침 개정 반영)
Book 3 · Reading 19 & 20 · Module 20.2 · 2026판 p.170 → 2027판 p.208
변경 내용: 2026: 회원의 모든 행위에 적용. 2027: 업무 관련 책임·전문적 활동에만 적용(직장 내 상호작용, CFA 관련 활동, 자원봉사, 업계 행사, 외부 투자 글, 규제기관 소통). 업무시간 과음은 위반, 사기·기만 없는 개인 파산은 위반 아님.
시험 포인트: 윤리는 바뀐 해석이 그대로 출제된다. '사생활 행위도 비위행위인가?' → 2027 기준으로는 원칙적으로 아니다.
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18. [변경] Module Quiz 문항 보기 A 변경 (비위행위)
Book 3 · Reading 19 & 20 · Module Quiz 20.1~20.3 문항 4 · 2026판 p.173 → 2027판 p.212
변경 내용: 보기 A가 '전문적 활동에만 적용' → '전문적·개인적 활동 모두에 적용'으로 바뀜(정답은 여전히 B). 2027 해석상 A는 오답.
시험 포인트: 2026판 보기 A는 2027 기준으로 '맞는 말'이 됐기 때문에 보기를 바꾼 것 — 변경된 해석 그대로 출제된다는 신호.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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19. [변경] 해당 문항 해설 변경 (직무 밖 행위)
Book 3 · Reading 19 & 20 · 정답 해설 · 2026판 p.192 → 2027판 p.235·236
변경 내용: 2026: 직무 밖 행위도 정직성·성실성·역량에 나쁘게 반영되면(절도·사기) 비위행위. 2027: 직무 밖 행위는 이 기준의 대상이 아님. '경미한 위반' 표현 삭제.
시험 포인트: 위 I(D) 변경과 세트로 기억.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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20. [오타] 통화스왑 예제 오타 수정 (£300,0000 → £300,000)
Book 3 · Reading 17 · 예제 · 2026판 p.114 → 2027판 p.137
변경 내용: 숫자 오타만 수정. 내용 변화 없음.
시험 포인트: 참고.
| 2026판 (변경 전) | 2027판 (변경 후) |
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